Марат Пригожин, РИА Новости Украина
Выплаты части ВВП держателям украинских долгов, удлинение срока обращения бумаг и, как следствие – рост доходов для их держателей. Таков итог победных переговоров министра финансов Украины. Наталия Яресько считает очень выгодным условием для Украины платить пятнадцать лет по 0,6% от каждого процента ВВП, если он будет выше 3% в год.
Плюс – выплата доходов кредиторам, которые будут их стабильно получать еще двадцать лет.
Кабала в розовом свете
Это так приятно – двадцать лет платить долги, потому что министр финансов страны когда-то не захотел напрягаться и выплачивать обязательства вовремя.
Наталия Яресько рассказывает, что денег на это сейчас нет, хотя Украина продолжает выплачивать текущие обязательства, как, например, купонный доход РФ в июне этого года или выплаты купона по еврооблигациям в июле.
Затем была реструктуризация, согласно которой Украина может 20 лет платить налог с роста ВВП, если на это согласятся держатели украинских еврооблигаций.
Кстати, это предложение распространяется и на ценные бумаги, которыми владеет Россия.Как объяснить населению выплаты государству, которое ВР Украины назвало "агрессором"?
Возможно, Наталия Яресько сможет это как-то разъяснить. Пока что министр финансов пытается рассказать обывателям через украинские СМИ, что отсрочка платежей на 20 лет это хорошо для Украины.
Логика – очень своеобразная, ведь министр "забывает" сказать о выплате доходов по облигациям, которые увеличатся минимум на 0,5% в год, если принципы соглашения Украины с кредиторами будут юридически оформлены.
Дефолт уже наступил. Технический
Мимоходом Яресько подтвердила, что сейчас Украина находится в состоянии технического дефолта. Что интересно, с наступлением этого факта небо не упало на землю, курс доллара не вырос, а банки не лопнули.
"Пока нет обмена на новые облигации, мы – в состоянии технического дефолта. Но это лишь технически. Будет приостановка платежей. Технический дефолт по рейтингам уже есть. Просто анонс о реструктуризации с уменьшением долгов по рейтингам Fitch, Standard&Poor's это автоматически подтвердило. Но потом обмен произойдет – и рейтинг автоматически поднимется", – сказала Наталия Яресько в четверг, 3 сентября.
Получается, что и дефолт произошел, и о списании не договорились, и как будет дальше – никто не знает.
Экс-министр экономики, экономист Виктор Суслов обратил внимание на отсутствие реакции общества и экспертов на заявление министра финансов о техническом дефолте.
"Я удивлен, что никто не заметил заявления Яресько, что в Украине наступил технический дефолт и мы прекращаем платежи. Все приняли это как фигуру речи, только потому, что заявление о дефолте так не делается", – отметил Суслов.
В то же время, он отметил, что, несмотря на все заверения министра финансов о невозможности роста ВВП Украины на 3-4% в год, потому что мы "не Китай и не Дубаи", экономист подчеркнул вероятность такого роста для украинской экономики.
"Говорят, у нас 84 миллиарда долларов ВВП, но он был и 180 миллиардов до девальвации гривны (начиная с марта 2014 г.). Когда в основе снижения ВВП лежит девальвация, это достаточно условная потеря. А начиная с суммы 124 млрд, а этого абсолютно реально достичь, пойдут платежи (по VRI). Они ведь не объясняют, почему на это пошли", – подчеркнул Суслов.
Кто заработает на долгах?
Во всяком деле есть два мотива: красивый и настоящий. В вопросе переговоров по реструктуризации внешнего долга "красивый", "благородный» мотив уже назван, а вот настоящий еще не проявился.
В то же время, откровенно невыгодные условия по отсрочке выплат частным кредиторам Украины наводят на мысль, что проиграет только государство, а не его отдельные представители.
"Это старая традиция, еще с 90х годов. Многие кто в Минфине занимались продлением долгов, получали от кредиторов вознаграждение за каждый лишний процент, переплаченный по долгам.. Это была достаточно привычная практика, но я не могу утверждать, что сейчас делается точно так же", – отметил Виктор Суслов.
По его словам, пока что Яресько не смогла объяснить, зачем предлагается схема обмена облигаций на обязательства, которые предполагают выплаты кредиторам Украины с роста экономики.
"В самой схеме я вижу такую возможность, когда люди по непонятным и необъясненным ими причинам вдруг пытаются согласиться на налогообложение прироста нашего ВВП, рассказывая, что их не будет, что мы обманули кредиторов… Я думаю, что тех кредиторов невозможно обмануть, у них уже все просчитано, и прирост будет", – уверен эксперт.
"Кризис у нас не навсегда, и на этом деле они (кредиторы – ред.) планируют заработать гораздо больше, чем списанные 3,6 миллиарда долларов", – добавил Суслов.
В то же время, эксперт Фонда общественной безопасности Юрий Гаврилечко уверен, что мечта кредиторов – получать выплаты процентов дохода как можно дольше.
"Технический дефолт – это счастье для кредиторов. Никто не хочет получать деньги обратно, кредиторам нужно получать проценты и чем дольше, тем лучше. По доходности наши еврооблигации сейчас – самые выгодные", – говорит эксперт.
По его расчетам, за 25 лет, на которые планируется продлить оборот гособлигаций, владельцы этих бумаг получат до 400% дохода.
Как играют на бирже "по-взрослому"
Если бы украинских чиновников хоть немного интересовал мировой опыт биржевых спекуляций, они бы знали минимум два случая, когда государство воспользовалось паникой на бирже, чтобы с большим дисконтом выкупить свои бумаги.
На волне биржевой паники после событий 2014 года в Крыму, Россия выкупила 30% акций своих монополий. Рубль стремительно девальвировал, биржа паниковала, иностранные держатели сбрасывали акции российских компаний – таких как, например, "Газпром" или Сбербанк.
Аналитики подсчитали, что при общей стоимости акций в 200 с лишним миллиардов, экономия Минфина при выкупе российских ценных бумаг составила более 20 миллиардов долларов.
Недавно тот же "финт ушами" повторил и Китай. За день биржевой паники в собственность государства вернулись акции компаний, в которые вкладывались иностранные инвестиции, а также технологии западных стран.
В чем урок для Украины? Общим местом стало снижение рыночной стоимости украинских еврооблигаций. Год назад дисконт на каждом долларе обязательств Украины составлял около 20%, то есть бумаги продавались с такой скидкой, которую сейчас Минфин преподносит как историческое достижение. А в настоящее время дисконт стал еще больше.
Вот она, свобода от долгов!
По словам Юрия Гаврилечко, в настоящее время еврооблигации Украины продаются на вторичном рынке по цене 40 центов за каждый доллар обязательств. То есть, грубо говоря, дисконт составляет 60%. Самое время предложить кредиторам выкупить облигации по цене рынка или никак.
Виктор Суслов отмечает, что украинские бумаги могло бы выкупить государство, и это стоило бы дешевле, чем все условия кредиторов.
"Купить облигации за 40% цены, потом от номинальной стоимости списать 20%, а потом еще двадцать лет получать на это высокие доходы… Примеры многих стран показывают, что после кризиса и резкого падения ВВП может быть все компенсировано обратно, если война, например, прекратится. Нельзя закладывать будущее страны только в надежде на то, что экономического роста не будет", – подчеркнул Суслов.
В то же время, эксперт отметил, что сейчас государство за счет резервов могло бы выкупить свои бумаги по цене ниже номинала.
"Возникает вопрос: нужно ли бороться за списание 20% (намерение Минфина – ред.), если можно самим себе списать сразу 60% номинала, выкупив облигации по рыночной стоимости за 40% номинальной цены. Многие страны так делают. Одна из версий падения биржи в Китае – что обвал был устроен умышленно, чтобы скупить после обвала акции госпредприятий за средства госрезерва и освободиться от влияния иностранных инвесторов", – пояснил экономист.
Долги – ничто, имидж – все?
Украина могла бы выкупить свои облигации по рыночной цене, которая гораздо ниже номинала, и сэкономить на выплатах доходности и погашении выпусков облигаций. Но это – не наши методы. Мы выбираем самый невыгодный путь и с большим опозданием: это в который раз продемонстрировала наша власть – в вопросе реструктуризации внешних обязательств.
Сначала говорили, что будет реструктуризация только на условиях Украины. Но соглашения Минфина говорят, что Украина – на двадцать лет в кабале. Говорили, что дефолта не будет, а он уже наступил…
Не слишком ли дорого обходится Украине имидж правительства "реформаторов"?
