наверх
19.06.201904:53
Курсы валют НБУ
  • USD26.39- 0.03
  • EUR29.52- 0.24

The Financial Times: мрачные перспективы украинской экономики

Экономика кризисного времени: 2015-2016 (619)

(обновлено: )4646241
Украина столкнулась с перспективой изматывающих международных судебных процессов, пишут мировые СМИ, продолжая обсуждать задолженность Киева перед Москвой. Теперь эта перспектива стала реальностью, но готова ли Россия пойти на некоторые уступки?

Тимур Громов, РИА Новости Украина 

В прошлом году украинские облигации внешнего займа характеризовались самой высокой доходностью среди суверенных долговых обязательств других стран, пишет Джон Дизард в статье для The Financial Times

Теперь даже сторонники Украины, из числа опытных юристов, считают, что громкие заявления о "ненавистном долге" не помогут защититься от претензий России, но, вероятнее всего, Россия и Украина в конечном итоге найдут некий компромисс в рамках более масштабного пакета, который будет включать в себя урегулирование и этой ситуации.  

"Несмотря на все проблемы Украины, в прошлом году украинские облигации внешнего займа характеризовались самой высокой доходностью среди суверенных долговых обязательств других стран. Оптимисты, которые продержались гражданскую войну, резкий экономический спад, девальвацию, реструктуризацию и, наконец, выборочный дефолт, могли бы получить 41% прибыли по своим позициям", – пишет публицист Джон Дизард в статье для британского издания The Financial Times.

"Или, возможно, мне стоило написать "предполагаемый дефолт", поскольку судебный процесс против Украины по поводу еврооблигаций на сумму 3 миллиардов долларов, начатый правительством России, завершится только в ближайшие несколько месяцев. Это были не просто еврооблигации, это был чрезвычайно продуманный геополитический маневр", – продолжил автор публикации.

"Двухлетние еврооблигации Украины на сумму в 3 миллиарда долларов со ставкой доходности 5% были выпущены в довольно сложных условиях. Проспект датировался 17 февраля 2014 года, и окончательно все документы были подготовлены 19 февраля. Стоит напомнить, что нынешнее украинское правительство называет Евромайдан революцией, а российское правительство именует его государственным переворотом, который произошел 18-23 февраля. Стрельба на площади, утрата государственного контроля, бегство главы государства вместе с семьей за границу – все это нельзя назвать благоприятным фоном для завершения процесса выпуска евробондов", – говорится в статье.

"Тем не менее, клиенты ВТБ Капитал, единственного организатора займа, придерживались противоположной точки зрения. И у них были на то веские основания. Я просмотрел проспект на 219 станицах, составленный компаниями White & Case и Clifford Chance, а также "Ситибанком" и компанией Law Debenture", – пишет Дизард.

"Потенциальный держатель этих облигаций подробно уведомлялся о весьма мрачных перспективах украинской экономики и коррумпированности украинского правительства, а также получал краткую информацию о не слишком радостном прошлом страны. Украина не имеет суверенного иммунитета, и подобающим образом избранное правительство должно подчиняться английскому закону и арбитражу. "Бюджет инвестированных затрат" идет на решение "общих бюджетных задач", что в случае Украины может означать практически что угодно", – продолжил автор статьи.

"Помимо стандартных условий и инструментов евробондов в проспект к выпуску еврооблигаций Украины были включены несколько новых условий. В одном из пунктов говорится, что держатель (Россия или ее преемник) может объявить дефолт в том случае, если государственный долг Украины превысит 60% ВВП страны. Согласно другому условию, держатель может объявить перекрестный дефолт по украинским облигациям в случае неисполнения Украиной любых своих долговых обязательств перед держателем или любым предприятием, принадлежащим держателю. В данном случае имеется в виду "Газпром", – говорится в публикации.

"Таким образом, евробонды, размещенные на Дублинской фондовой бирже, были хорошо задокументированными и в перспективе подлежащими исполнению рыночными инструментами. Украина столкнулась с перспективой изматывающих международных судебных процессов. И теперь эта перспектива стала реальностью. 1 января Министерство финансов России объявило о том, что "Украина находится в состоянии дефолта по этим облигациям", что оно "инициировало процедуры" и судопроизводство начнется в ближайшее время", – напомнил Дизард.

Уитни Дебевуа, юрист компании Arnold & Porter, имеющий огромный опыт в сфере суверенных долговых обязательств, сообщил следующее: "Подобный процесс в арбитражном суде может завершиться в течение шести месяцев, но Украина может попробовать затянуть его. Вероятнее всего, Украина попытается забросить несколько пробных шаров, возможно, сделать упор на том, что на ее территорию вторглись или что она находится под давлением. Но в конечном итоге эти аргументы ни к чему не приведут".

"Между тем, Россия готова пойти на некоторые уступки по украинским евробондам. В своем заявлении от 1 января Министерство финансов добавило: "Инициирование судебного разбирательства не исключает конструктивного диалога в целях достижения приемлемого урегулирования задолженности", – говорится в статье.

"У России уже было несколько удобных возможностей объявить о дефолте Украины по задолженностям до срока погашения евробондов 20 декабря. Но вместо этого она решила дождаться более веского повода для объявления дефолта. Однако россияне не согласились с дисконтом, который держатели облигаций украинского частного сектора приняли осенью", – пишет Дизард.

Даже сторонники Украины из числа опытных юристов считают, что громкие заявления в духе Кристины Киршнер о "ненавистном долге" не помогут защититься от претензий России, говорится в статье. Анна Гелперн, профессор юриспруденции университета Джорджтауна и старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, отметила следующее: "Я считаю, что Россия поступила очень и очень разумно. Считаю ли я, что это полезно для системы? Нет".

"Вероятнее всего, Россия и Украина в конечном итоге найдут некий компромисс в рамках более масштабного пакета, который будет включать в себя урегулирование "гражданской войны". Как говорит г-н Дебевуа, "Путин уже сообщил о готовности принять платеж по частям, что подразумевает сокращение чистой стоимости платежа", – напоминает автор статьи.

Значение этого дела с евробондами выходит за рамки 3 миллиардов долларов или деталей этого спора, пишет публицист. Как отметила профессор Гелперн, "мы постоянно упускаем из виду, что, когда у правительств есть в распоряжении рыночные инструменты и одновременно доступ ко всем международным институтам, у них появляются огромные возможности. Эти правительства могут вмешаться в любой момент, не дожидаясь ваших претензий", – пишет автор статьи.

Самое читаемое
    Темы дня