наверх
12.05.202121:52
Курсы валют НБУ
  • USD27.67- 0.09
  • EUR33.67+ 0.18

Где деньги, Зин? Украина: реструктуризация или смерть

Украина - шаг до дефолта (629)

(обновлено: )689491
В мае пошел обратный отсчет времени, отпущенного МВФ Украине на реструктуризацию внешних долгов Украины перед частными кредиторами. От успеха данной операции зависит дальнейшее кредитование со стороны Фонда. Других источников заемных средств нет.

Марат Пригожин, РИА Новости Украина

Успешное проведение переговоров Министерства финансов Украины с частными держателями внешних долгов государства стало главным условием продолжения кредитования со стороны МВФ. Эти переговоры пока не привели к желаемому результату.

Переговоры без реструктуризации

В марте Украина получила первый за больше чем полгода транш МВФ в размере около 5 миллиардов долларов США. Без этого финансирования угроза дефолта могла бы стать реальностью уже в апреле. Ранее МВФ принял решение о выделении Украины 10 миллиардов долларов кредита на 2015 год в рамках новой программы сотрудничества stand-by. По этому документу Украина может получить 17,5 млрд долларов в течение 4 лет. Однако чтобы реальность стала былью, МВФ поставил условие реструктуризировать часть внешнего долга.

Читайте также: Без реструктуризации долга следующего транша МВФ Украина не получит

Речь идет о сокращении объема задолженности по внешним обязательствам перед частными кредиторами. Под "стрижку" внешних обязательств предлагались как суверенные долги Украины, в виде еврооблигаций, так и долги корпораций, еврооблигации, выпущенные под госгарантии.

В апреле 2015 года правительство Украины обнародовало перечень внешних обязательств, по которым планирует изменить условия заимствования по результатам переговоров с кредиторами.

В список попали облигации внешнего госзайма (еврооблигации), выпущенные в 2005-2013 годах. Часть из них предъявляется к погашению в 2015 году. Это облигации, выпущенные в 2005, 2010 годах и т.н. "российский займ" 2013 года. К реструктуризации обязательств предлагаются также ценные бумаги с погашением в 2016-2017 годах и в период с 2020 по 2023 годы.

Среди гарантированных государством долгов — еврооблигации госпредприятия "Финансирование инфраструктурных проектов" ("Фининпро"), выпущенные при подготовке к Евро-2012 с погашением до 2018 года, еврооблигации "Укрзализныци" 2013 года с погашением до 2018 года, а также обязательства Укрэксимбанка на 2015 год и на 2016 и 2018 годы, еврооблигации Ощадбанка с погашением в 2015 и 2017 годах, а также еврооблигации Киева, которые должны быть погашены в 2015 и 2016 годах. В списке также фигурируют кредиты Укравтодора с погашением соответственно в 2015-2017 годах, кредит КБ "Южное" им.Янгеля с погашением в 2018 году и кредит "Укрмедснаба" с погашением в 2020 году.

В Украине хотели бы получить несколько принципиальных решений от кредиторов: пролонгацию выплат долгов, сокращение суммы обязательств и выплат доходов по ним. "Стрижка обязательств" позволит стране сэкономить 15,3 миллиардов долларов США в течение 4 лет, и, по мнению экспертов МВФ, позволит привести соотношение государственного долга к ВВП до отметки в 71% до 2020 года, а долговое финансирование бюджета должно составлять не более 10% ВВП. Сейчас соотношение долга Украины к ВВП составляет 93%, в объеме 50 миллиардов долларов США.

Однако, частные держатели долгов Украины "стричься" не захотели. Комитет частных кредиторов Украины, который объединил пять крупнейших держателей бумаг примерно на 10 миллиардов долларов, выступил против списания основной суммы долга. Консультантом кредиторов выступает Blackstone Group International Partners, и она в начале апреля распространила заявление в котором указано, что Украина должна получить необходимую ликвидность, но без списания долгов.

Помимо этого, РФ также отказалась обсуждать вопрос реструктуризации долга по займу 2013 года. Представители Минфина РФ неоднократно заявляли, что в декабре 2015 года ожидают погашения облигаций на 3 миллиардов долларов, хотя Москва могла бы потребовать досрочного погашения займа, так как нарушено одно из условий договора: госдолг Украины превысил 60% ВВП.

Смотрите также: Яресько о будущем визите миссии МВФ в Украину

Руководитель проекта "Успешная страна" Андрей Блинов отмечает, что информация о переговорах достаточно скупая. "К сожалению, представители Министерства финансов Украины ограничивают ее для украинских экспертов и СМИ. Может, это и правильно, в связи с проблемой реструктуризации долга и необходимостью некоего таинства переговоров", — отметил Блинов.

По словам эксперта, Украина планировала единым пакетом провести реструктуризацию, руководствуясь массированной внешней поддержкой, в частности, кредитом со стороны МВФ.

"Предполагалось, что под общую гребенку пойдет долг государственных компаний, Ощадбанка, Укрэксимбанка, Укрзализныци, и реструктуризация будет проводиться на достаточно жестких условиях, предложенных украинской стороной, включая так называемую стрижку, в виде списания долга до трети, сохранение процентных ставок и пролонгацию тех же сумм кредитов", — напомнил он.

Кредит или дефолт

"Первый звоночек" приближающейся катастрофы уже прозвенел: в апреле "Укрэксимбанк" не погасил еврооблигации на 750 миллионов долларов, и на переговорах с кредиторами пока не достиг согласия на реструктуризацию или пролонгацию долга. В течение трех месяцев банк планирует вести переговоры, которые уточнят условия отсрочки погашения еврооблигаций.

"Уже очевидно, что этот вариант (реструктуризации долга на условиях Украины) не прошел. Это видно на примере "Укрэксимбанка", который продлил на три месяца обращение своих старых бумаг. Была информация от банка, что он уже предлагает кредиторам ничего не списывать, а выпустить бумаги на 7 лет с возможностью досрочного погашения половины суммы в 2019 году. При этом, повышается на 1,3% ставка, то есть долг становится существенно дороже. Как мы понимаем, сейчас по всем государственным корпоративным бумагам, очевидно, будут формироваться именно такие предложения. Наверное, отдельным образом будет выделяться долг перед РФ, хотя по этому долгу точной информации пока нет", — пояснил Блинов.

Эксперт также напомнил, что группа держателей госдолга на 10 миллиардов во главе с Franklin Templeton "ни в какую не хотят принимать любую возможность списания долга, а остальные параметры они готовы рассматривать".

С 12 мая в Киеве начала работу миссия МВФ.

Ранее НБУ сообщил, что миссия начнет работу для первого просмотра новой четырехлетней программы расширенного финансирования. Однако, пока главное условие кредитования — реструктуризация внешних обязательств — пока не выполнено, вряд ли стоит ожидать серьезных результатов от присутствия миссии МВФ в Украине.

По мнению Андрея Блинова, целью миссии будет обсуждение процесса переговоров по реструктуризации долгов Украины.

"Я не исключаю, что миссия МВФ, которая сегодня начала работу в Украине, не является оценочной, которая пересматривает программу, эта миссия еще впереди. Нынешняя миссия — это представители Кристин Лагард, европейского департамента, которых будут официально информировать об итогах консультаций с кредиторами", — предположил эксперт.

"Мы знаем, что в апреле Яресько проводила переговоры в США и Британии с кредиторами, и фактически, Украина сейчас будет просить разрешение у МВФ откорректировать программу с учетом того, что не произойдет списание долга. Не исключено, что будет внесена корректива в те три известных параметра, о которых говорит Минфин, если это действительно невозможно осуществить", — добавил Блинов.

"Информация, на мой взгляд, будет достаточно скудной, но по итогам миссии нынешней Украина сформулирует официальную оферту кредиторам с учетом того, на что согласился МВФ и с учетом предложений, на которые готовы согласиться кредиторы", — отметил эксперт.

По мнению экономиста, для Украины в этой ситуации серьезным риском остается прекращение кредитования со стороны МВФ.

"Украине нельзя сейчас допустить, чтобы в июне ее предложение было не проголосовано необходимым количеством держателей ее  ценных бумаг. Это автоматически означает большую проблему в получении второго транша и весь обвал кредитной программы, которая, как мы видим, тесно связана с деньгами МВФ. Как только Фонд дал денег, пошли деньги от Европы, США, различных международных банков. Они достаточно объемные. Мы видим как с начала марта улучшился психологическая ситуация вокруг Украины, курс успокоился, но ситуация достаточно шаткая", — говорит эксперт.

Читайте также: Кабмин, операция "реструктуризация" и дефолт Украины

"Шаткость вызвана экономическим состоянием, но в то же время и огромным риском, что реструктуризация не пройдет на первоначальных условиях и может быть вообще сорвана. Тогда, конечно, это создаст очень большие проблемы. Сейчас — это ключевой риск макроэкономического развития страны, если не считать угрозу расширения зоны боевых действий на востоке Украины", — подчеркнул Блинов.

Таким образом, до июня Украина должна выполнить "домашнее задание" от МВФ в полном объеме, если оно не будет откорректировано, или попрощаться с надеждой на второй транш.
С этого момента угроза дефолта будет расти день ото дня. В течение 2015 года государство должно выплатить около 11 миллиардов долларов по внешним обязательствам, и пиковые выплаты приходятся на вторую половину года.

Самое читаемое
    Темы дня