Андрей Блинов, руководитель проектов Лиги финансового развития, экономист, публицист
У армянского радио спрашивают:
— А зачем Валерия Гонтарева каждую неделю собирает на совещание руководителей 40 украинских банков?
— Ей очень нужно купить 8000 долларов, — отвечает радиостанция.
Это самый популярный политический анекдот минувшей недели.
Он тотчас пошел гулять по социальным сетям, как только стало известно, что Национальный банк Украины ввел правило продажи валюты на сумму не более 3000 гривен в одни руки. Строго говоря, это 230 долларов на один паспорт в одной банковской кассе.
Украинская власть решилась на новый этап в регулировании валютного рынка. Назовем его, по актуальной политической моде, гибридным или кнуто-пряничным. В чём он состоит и как долго продлится?
С одной стороны, рынок окончательно переводится на строжайшую систему административного диктата. Курс на межбанке — около 12,95 грн/$, в обменных пунктах — 12,80–13 грн/$.
Нарушители могут лишиться валютных лицензий и лояльности регулятора в сфере рефинансирования, а руководители таких банков будут платить штраф по любому поводу. На межбанковском рынке все контракты будут тщательно проверяться, и те, которые НБУ сочтет "ничтожными", пропускаться не будут. То есть спрос на инвалюту по ним удовлетворяться не будет.
В частности, на Институтской теперь косо смотрят на предоплату импорта. Мол, нечего покупать впрок. Тем более что, как свидетельствует украинская практика, это проверенный канал вывода валюты за границу. А в отношении экспортеров будут применяться косвенные методы оценки их валютной выручки. И если факт не будет совпадать с планом, таковому бизнесу не стоит ждать лояльности от власти.
Эти решения не оформлены каким-то одним постановлением НБУ. Многие и вовсе являются лишь устными указаниями, которые прозвучали на совместном заседании с участием президента, членов Кабмина, правления НБУ и "генералов украинского бизнеса" 23 сентября.
С другой стороны, есть и пряник. Можно продавать не всю валютную выручку, а только 75%, а деньги "заробитчан", поступающие по системам денежных переводов, в гривну принудительно конвертироваться не будут.
Национальный банк, добившийся, по словам Валерии Гонтаревой, от МВФ разрешения тратить золотовалютные резервы на стабилизацию финансовой ситуации в стране, начал интервенции. Уже проведены четыре аукциона по продаже валюты страждущим банкам, на которых реализовано $305,4 млн. Сумма пока явно недостаточная для удовлетворения отложенного спроса, однако НБУ обещает проводить аукционы дважды в неделю. Причем каждый раз будет предлагать до $200 млн.
Многие банкиры верят, что если регулятор продолжит эту практику, через пару недель доллар действительно закрепится на позициях около 13 гривен. Подкорректируется и курс других валют.
Оценки отложенного спроса очень разнятся. Есть финансисты, которые полагают, что рынку хватит $500 млн интервенций. Другие считают, что и $2 млрд может оказаться мало.
В значительной мере это будет зависеть от того, каким темпом НБУ будет накачивать денежную массу, а также будет ли способен остановить депозитную панику.
На первый взгляд, денежннаая масса возросла в январе-августе незначительно — с 909 до 972,3 млрд гривен. Это всего лишь 7%. Однако, учитывая ожидающийся тем же руководителем НБУ спад в экономике на уровне 9%, получается, что денежная масса, обслуживающая экономику, должна сжиматься.
Но не суждено, так как совокупный бюджетный дефицит (включая Пенсионный фонд и НАК "Нафтогаз Украины") по итогам года — а это расчеты МВФ — превысит 150 млрд гривен. И это при относительно благоприятном сценарии.
С 1 января по 25 сентября 2014 года Национальный банк нарастил свой портфель облигаций госзайма на 119 млрд гривен. Фактически это скрытая эмиссия. Если бы НБУ так не поступал, денежная масса была бы на 6% меньше, чем в начале 2014 года. То есть, грубо говоря, отвечала бы сократившемуся в экономике Украины предложению товаров и услуг.
В отличие от первой половины 1990-х центральный банк не дает кредитов напрямую правительству. Всё оформляется через механизм гособлигаций. Минфин эмитирует ОВГЗ, которые он либо вкладывает в уставные капиталы госструктур (прежде всего, НАК "Нафтогаз Украины"), либо продает этим бумаги определенной группе банков (прежде всего государственным). По мере надобности эти облигации выкупает Нацбанк, выдавая взамен них живую гривну.
Так, судя по данным оперативной статистики, НБУ монетизировал уже 70 млрд гривен уставного капитала НАКа. По официальной информации, ранее за счет этой эмиссии "Нафтогаз" купил $3,1 млрд. Они лежат на счетах нефтегазового монополиста, дабы, в случае чего, иметь возможность начать погашать газовый долг перед "Газпромом", а также расплатиться 30 сентября по еврооблигациям.
Всего же в этом году правительство по согласованию с МВФ планирует профинансировать НАК на 104 млрд гривен. Это $8 млрд по курсу 12,95. То есть с головой хватит и на погашение всего газового долга перед Россией (около $5 млрд) и на евробонды ($1,6 млрд). Остальные деньги — велик риск — будут направлены по погашение долгов/авансирование обязательств перед бюджетом.
Глава Государственной фискальной службы на днях заявил, что налоговые недоплаты уже достигли 30 млрд гривен.
Иными словами, средства НАК "Нафтогаз Украины" могут пойти на финансирование различных нужд, например, Резервного фонда Кабмина, которым Арсений Яценюк управляет как своим собственным карманом.
Причем сумма может по итогам года оказаться намного больше, чем остаток после выплат газового долга и евробондов, ведь тем более никто не обещает, что газовый долг России будет погашен в этом году.
А это уже не только вопрос курсовой устойчивости, но и галопирующей инфляции. Если финансовые власти всерьез нацелились увеличивать денежную массу в стране, находящейся в рецессии, на 150 млрд гривен в год, то в ближайшие два-три года, как минимум, 20–30% роста потребительских цен Украине гарантированы.
Таким образом, в вопросе денежной эмиссии свое жесткое слово должен сказать Национальный банк. Валерии Гонтаревой вслед за президентом Порошенко следует стукнуть кулаком по столу и отказать Минфину в удовлетворении избыточных финансовых потребностей правительства Яценюка. Иначе никаких таргетированных 9% инфляции нам в 2015 году не видать как своих ушей.
С другой стороны, председателю НБУ стоит решиться и на действенные меры по возвращению вкладов населения в банки (ключевая проблема банковского сектора — продолжающийся "вынос" депозитов из банковской системы). Поскольку люди не рассматривают гривневые вклады как выгодные (с учетом девальвации их отрицательная доходность достигает 50%), стоит стимулировать валютные.
В этом году не было ни единого месяца, когда был бы зафиксирован прирост депозитов населения в инвалюте. Причина очевидная: положить вклад, скажем, на $5000 занимает 15 минут, а вынуть его из банка требуется неделя с лишним.
День уходит на заказ валюты, а затем еще пять, чтобы забирать свой депозит в эквиваленте 15 тыс. гривен. Плюс то и дело политики и эксперты подбрасывают пламя в огонь, говоря о возможной принудительной конвертации валютных депозитов в гривневые, да еще по невыгодному курсу.
Раз НБУ сказал "а" и проводит валютные интервенции, ему стоит сказать "б".
То есть добиться того, чтобы доллар действительно свободно покупался и продавался по курсу около 13 гривен на белом рынке. Параллельно следует ввести огромные штрафные санкции на досрочное снятие депозитов, однако обеспечить беспрепятственное получение депозитов, по которым срок истек.
Не исключено, что для этого придется ликвидировать пару крупных банков, которые депозиты людям упорно не возвращают. И обязательно регулятору следует заявить о своих шагах широкой общественности, поясняя, что никакой конфискационной реформы не будет.
Банкиры, в свою очередь, тут же предложат интересные депозитные программы, а также услуги, предлагающие конвертировать при необходимости гривневые вклады в долларовые.
Уже менее чем через месяц об оттоке валютных депозитов из банковской системы мы бы забыли. Более того, валюта при таком сценарии начнет возвращаться в банки.
И всё это могло бы сработать, если не одно "но". Выборы. Во-первых, никто не знает, какое правительство в Украине появится по итогам выборов в Раду 26 октября и не станет ли министром финансов новый матрос (точнее комбат) Железняк.
Во-вторых, "игра в 12,95" Порошенко, Гонтаревой, Яценюка, Шлапака и других топ-чиновников может на самом деле преследовать лишь одну цель — создать иллюзию курсовой стабильности до парламентских выборов. А дальше за свое черное дело вновь возьмется печатный станок, который, похоже, не может побороть даже всемогущий МВФ.
